Cómo la nueva lógica tributaria redefine costos, márgenes y decisiones de inversión

Cuando hablo con inversores sobre la Reforma Tributaria en Brasil, soy muy clara: no se trata solo de impuestos. Se trata de un cambio estructural en la forma en que se forman los precios, se controlan los costos y se protegen los márgenes. A partir de 2026, Brasil entra en una nueva lógica económica, y comprenderla antes de invertir dejó de ser una ventaja. Es una necesidad estratégica.

En el nuevo sistema, los impuestos ya no están incluidos en el precio. Se muestran por separado y se calculan fuera del valor del producto o servicio. Este cambio transforma por completo el análisis financiero. Lo que antes estaba oculto ahora se vuelve visible, medible y gestionable. Para los inversores, esto significa mayor transparencia, mejor control de costos y proyecciones más precisas de retorno.

Esta transformación surge de la Reforma Tributaria establecida por la Enmienda Constitucional número 132 de 2023, que introduce el modelo de IVA dual brasileño. A nivel federal se aplica la Contribución sobre Bienes y Servicios. A nivel estatal y municipal, el Impuesto sobre Bienes y Servicios se administra de forma conjunta. Además, existe el Impuesto Selectivo para productos específicos. El objetivo no es reducir la carga tributaria total, sino eliminar distorsiones, simplificar el entorno empresarial y alinear a Brasil con estándares internacionales de tributación al consumo, siguiendo las directrices de la Receita Federal y las autoridades locales.

Para los inversores, el impacto es inmediato. El sistema anterior funcionaba principalmente con impuestos calculados dentro del precio, lo que inflaba valores, distorsionaba márgenes y ocultaba costos reales. Con la reforma, los impuestos se calculan fuera del precio, permitiendo separar claramente costo económico, precio y efecto fiscal. Esto redefine el valuation, la estrategia de precios y el control de costos.

En la industria y la manufactura, la reforma genera mejoras estructurales. El nuevo IVA garantiza no acumulatividad plena, con créditos financieros integrales sobre insumos, servicios y bienes de capital. Las exportaciones quedan totalmente desgravadas, con devolución de créditos que mejora el flujo de caja y la competitividad internacional. En sectores específicos como energía y combustibles, el Impuesto Selectivo exige un control estricto de costos y contratos.

En el comercio y el retail, el impacto es inmediato en la fijación de precios. Con los impuestos visibles, los márgenes quedan expuestos. La eficiencia se vuelve evidente. Para los inversores, la ventaja deja de ser fiscal y pasa a ser operativa, basada en escala, logística, rotación de inventarios y disciplina de costos.

En el sector servicios, los efectos varían según la esencialidad. Salud, educación, transporte público y ciertos segmentos tecnológicos cuentan con tratamientos diferenciados. Los servicios no esenciales pueden enfrentar una presión tributaria mayor, lo que exige revisar estructuras societarias, precios y contratos. Para los inversores, el análisis sectorial es clave.

El agronegocio sigue siendo un pilar estratégico. Mantiene reducciones relevantes y crédito a lo largo de la cadena productiva, con reglas más uniformes que reducen litigios e incertidumbre regional. Para inversores en commodities, alimentos y sostenibilidad, Brasil sigue siendo una plataforma estratégica, ahora con mayor claridad de costos.

En el comercio exterior, las importaciones operan con reglas claras de crédito, mientras que las exportaciones permanecen totalmente desgravadas. La previsibilidad en la devolución de créditos reduce costos financieros y mejora la viabilidad de proyectos de largo plazo. Los regímenes especiales deben ser reevaluados bajo la nueva lógica del IVA.

Otro cambio decisivo es el fin gradual de la competencia fiscal entre Estados y Municipios. Con la sustitución del ICMS y el ISS por el IBS, las decisiones de localización pasan a basarse en factores económicos reales como logística, infraestructura y mercado consumidor. Esto reduce el riesgo regulatorio y mejora la calidad de la inversión.

Entre 2026 y 2032 convivirán ambos sistemas, el período de mayor complejidad operativa. Las inversiones que no consideren esta transición pueden sufrir erosión de márgenes, desequilibrios contractuales y pérdida de créditos. Quienes comprendan desde ahora que el impuesto ya no forma parte del precio, sino que se muestra de forma separada, obtendrán ventaja competitiva.

En la práctica, el nuevo entorno exige reprecificación técnica, control riguroso de costos, contratos alineados con la nueva lógica, valuation con márgenes más limpias y gobernanza tributaria integrada. Brasil deja de ocultar ineficiencias y pasa a exponerlas.

Para los inversores, esto representa un mercado más técnico, previsible y alineado con estándares globales. Invertir en Brasil deja de ser improvisación y pasa a ser estrategia, estructura y ejecución.

Priscila Campos
CEO, Grupo International